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美联储主席可以从(杰克逊)洞中挖走自己吗?

发布时间:2019-8-23
  根据美国总统唐纳德特朗普的说法,杰罗姆鲍威尔可能“毫无头绪”。但是,当美联储主席本周末在银行精英聚会上占据中心位置时,会有很多人在寻找恢复全球经济平衡的线索。
  这是来自世界各地的央行行长年度研讨会,在风景如画的怀俄明州杰克逊霍尔山村举行。鲍威尔先生的主题演讲是备受期待的亮点。
  富国银行证券(Wells Fargo Securities)高级经济学家莎拉?豪斯(Sarah House)表示:“杰克逊霍尔(Jackson Hole)的全部观点是逃避,从我们目前在经济中看到的情况退后一步,并谈谈一些长期问题。 “
  但鲍威尔先生有这种奢侈品吗?这就是困扰金融市场的焦虑,人们期望他需要解决眼前的问题:利率方向,华尔街相互矛盾的信号,中国贸易争端,刺激措施,甚至特朗普先生不断嗤之以鼻。
  鲍威尔面临着一个平衡的行为:冷静紧张的金融市场,没有进一步反对一个敌对的总统,他本周只称他为“不能推杆的高尔夫球手”。许多人认为这是一个不赢的局面。
  对于House女士来说,美国经济的状况并不是特别糟糕。她告诉英国广播公司,特朗普先生可能有一点,他坚持在他的推特上说,经济是健康的。
  她说:“目前消费行业非常强劲。劳动力市场火爆 - 我们接近50年来最低的失业率......储蓄率相当高。” 如果经济恶化,“有很多缓冲可以依靠”。她说,这是在中国和欧洲,特别是德国,其中存在许多重大经济问题。
  然而,人们担心美国经济每年都在扩张十多年,而且有可能停滞不前 - 甚至可能陷入衰退。这是华尔街的不安,股市上周一天暴跌3%,但收复几乎同样快。
  但它是在债券市场 - 基本上是处理向政府和公司提供贷款的领域 - 经济衰退信号闪现最明亮。
  本月,美国政府两年内借钱的成本要高于十年。通常情况下,投资者希望获得更高的回报率,以锁定资金十年 - 对不可预见的风险进行补偿。
  如果情况正好相反 - 即所谓的债券收益率反转 - 它表明投资者认为短期经济形势令人沮丧。更重要的是,反转已被证明是一个可靠的(虽然绝不是决定性的)指标,即经济衰退即将到来。
  '有点奇怪'
  总统已经驳回了衰退警告。然而在周二,他吹捧减税以刺激经济 - 只是在周三驳回了这个想法。许多人问,如果特朗普先生认为经济状况良好,为什么要考虑实施税收刺激?
  那么,分析师希望鲍威尔先生能够切断并清理出大量相互矛盾的信号。
  正如AJ Bell投资总监Russ Mold指出的那样,当就业和消费市场健康时,你通常会预期加息的压力,而不是削减。他告诉英国广播公司,这只是“有点奇怪”。
  本周从上次美联储7月会议上公布的会议纪要强调了这种混乱。利率下调25个基点,但会议纪要显示一些政策制定者希望走得更远,而其他人则反对削减。
  摩尔先生说,至少,杰克逊霍尔精英应该“向静态混合器市场发出一个信号,表明他们已经适应了风险并且至少做了他们能做的事情”。
  然而,对于美联储主席来说,一个大问题是,特朗普先生已经将他描绘成一种经济威胁,很少有人能够得到央行行长的支持。就在本周,总统将鲍威尔称为“不能投入的高尔夫球手”。民粹主义者与总统站在一边,而民主党人和进步人士则认为美联储只是为了保护华尔街而不想被视为维护者。
  联邦金融分析公司(Federal Financial Analytics)执行合伙人凯伦?佩特鲁(Karen Petrou)表示,如果出现问题,特朗普先生应该责备鲍威尔先生。她说,对于所有总统的矛盾,他都是政治现实的大师。
  虎头蛇尾?
  “特朗普先生并不关心利率是多少。他关心选民认为谁应该为增长放缓和市场动荡负责,而且他决心确定不是他,”她说。“一个精明的政客要做什么?找一个不受共和党人,民主党人,独立人士,民粹主义者和进步人士不信任的堕落者。”
  一些专家认为,现在是鲍威尔先生对来自白宫的压力做出更有力回应的时候了。自全球金融危机以来,央行行长已经摆脱阴影,被视为具有更强大公众声音的经济救星。
  美国银行(Bank of America)高级经济学家约瑟夫?宋(Joseph Song)认为鲍威尔和其他美联储政策制定者至少会捍卫美联储的独立性。
  他告诉英国广播公司说:“他们将一次又一次地试图回复这一信息,并确保他们保持独立性。”
  但美联储的任务非常简单(如果困难):保持劳动力市场强劲而不引发通货膨胀。债券交易巨头Pimco的前负责人穆罕默德?埃里安(Mohamed El-Erian)表示,这意味着央行无法单独提供特朗普最终想要的东西 - 持续的经济增长和金融稳定 - 而鲍威尔也应该站起来这样说。
  但是,正如埃尔 - 埃里安先生本周在给布隆伯格的一篇文章中写道的那样,任何对总统的反击“都有可能加剧眼前市场的不稳定并加剧白宫的愤怒”。他思考,也许最好什么都不说。
  “难怪越来越多的观察家怀疑中央银行是否应该重新审视更多的沟通和政策透明度总是更好的口号 - 传统的智慧导致鲍威尔增加新闻发布会的频率,”他说。
  但在所有的期望之后,如果美联储主席确实选择外交和审慎,那最终可能会让杰克逊霍尔成为反高潮。中国:若美国加征新关税 将采取反制措施
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