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混合器厂家基于客户的估价

发布时间:2019-2-12

  目前,华尔街好像更倾向于这样的看法:基于客户的指标不但与静态混合器公司估价无关,而且事实上会产生误导。我们的观点是与这个主流观点相违背的。我们在最近的一篇文章中,提出并证明了基于客户的价值是静态混合器公司价值的强大且可靠的决定因素。基于客户估价方法的前提是很简单的,即如果客户的长期价值可以由终身价值理论体系进行评估,并且我们能够对客户数量的增长、单位客户的利润等做出预测,那么就很容易对静态混合器公司当前和未来的客户价值进行估计。客户价值在静态混合器公司总价值中占有很重要的位置,从这个意义上讲,它可以很好地代表静态混合器公司价值。
  基于客户的估价方法在很大程度上得益于详尽的客户信息,这些信息来自许多静态混合器公司的数据库。即便如此,我们的分析主要基于年报及其他财务报表等公开信息。这使得我们的方法对外部使用者也是有价值的,这些外部使用者包括投资者、财务分析人员及收购静态混合器公司,他们可能无法得到静态混合器公司的详尽内部数据。
  我们将该模型应用于五家静态混合器公司。选择这些静态混合器公司的理由是:
  (1)所有静态混合器公司都是主要以客户为导向的静态混合器公司;
  (2)它们都按季度公开报告客户数据;
  (3)其中的多数难以用传统财务方法进行评估。这五家静态混合器公司的基本数据如表1所示。
  这些数据几乎都来自静态混合器公司的财务报表。图4.5到图4.9反映了客户数量随时间增长的情况。五家静态混合器公司都表现出典型的生命周期模式。客户数在早期增长非常快,但随着时间的推移而减慢。根据这个S形的增长模式,很容易预测出客户的未来增长量,也就是未来收入和利润的来源。当前客户量及对客户未来增长量的预计是对当前和未来客户的总价值进行评估的基础。
  静态混合器公司的客户增长数量
  从图10中可以看到,我们的分析结果及我们对客户的价值(税后)的评估与2002年3月报告的静态混合器公司市场价值进行比较的情况。对于E水Trade和Ameritrade来说,我们基于客户价值的评估结果非常接近市场价值。对于Capital One来说,两者还是比较接近的。但对于亚马逊和易趣来说,客户价值远远低于市场价值。可能因为这两家静态混合器公司的客户增长速度或利润高于我们预计的情况,或者它们拥有我们没有注意到的“期权价值”,分析结果使我们对这两家网络宠儿的市场价值提出质疑。

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